최근 사모대출 시장에 대한 우려가 커지고 있다. JP모건의 제이미 다이먼 CEO는 이 시장의 부실 가능성을 ‘바퀴벌레’에 비유하며, 그 한 마리가 드러나면 더욱 많은 부실이 존재할 것이라고 경고했다. 이러한 경고는 단순한 경고에 그치지 않고, 최근 글로벌 자본시장 전반에 걸쳐 나타나는 불안정성을 반영하고 있다. 사모대출 시장은 지난 5년 동안 ‘황금알을 낳는 거위’로 불리며 급속히 성장해왔지만, 이제는 그 기반이 흔들리고 있다는 분석이 나오고 있다.
밀컨연구소 글로벌 컨퍼런스에서 발표된 바에 따르면, 약 1조8000억 달러 규모의 사모대출 시장에 대한 냉혹한 진단이 이루어졌다. 이는 과거에는 ‘저변동성 및 고수익’ 자산으로 여겨졌던 사모대출이 이제는 높은 손실 가능성이 내재된 시장으로 인식되고 있음을 보여준다. 최근의 기업 부실 사례와 지정학적 리스크, 그리고 AI 산업의 부상 등이 이 시장의 구조적 재편을 촉발하고 있다는 분석이 제기되고 있다.
특히, 연쇄적인 기업 붕괴가 부실 채권의 증가와 연결되고 있다. 자동차 대출업체인 트라이컬러 홀딩스와 자동차 부품업체인 퍼스트 브랜드 그룹이 사모대출 펀드의 자금줄에 의존하다가 무너지면서, 시장에서는 미처 드러나지 않은 부실이 더 많을 것이라는 불안감이 확산되고 있다. 이러한 상황은 JP모건의 CEO가 경고한 바와 맥락을 같이한다. 즉, 사모대출 시장의 부실은 단순히 눈에 보이는 것만으로 판단할 수 없는 복합적인 문제라는 것이다.
또한, 사모대출 펀드 운용사들은 그동안 자산을 원가에 가깝게 평가하며 ‘낮은 변동성’을 강조해왔다. 그러나, 최근 블랙스톤이 소프트웨어 기업 메달리아의 대출금 장부 가치를 대폭 하향 조정한 사건은 더 이상 손실을 숨길 수 없는 한계에 도달했음을 시사한다. 이와 더불어 중동의 정세 불안과 에너지 공급망 위기, AI 기술 발전으로 인한 비즈니스 모델의 위협 등은 사모대출 펀드의 건전성을 더욱 압박하고 있다.
국내 금융권도 이러한 글로벌 사모대출 시장의 변화를 주의 깊게 살펴보고 있지만, 2008년 글로벌 금융위기 당시와 비교할 때 국내 시장으로의 파장이 미미할 것이라는 견해가 지배적이다. 그 이유는 과거 금융위기가 특정 자산의 가격 폭락으로 촉발된 반면, 사모대출은 다양한 업종과 기업에 분산되어 있어 동시에 무너질 위험이 상대적으로 낮기 때문이다. 또한, 대출 구조가 단순하고 명확하다는 점은 이번 위기가 금융 시스템 전체에 영향을 미치는 것을 방지하는 방패 역할을 하고 있다.
그럼에도 불구하고, 글로벌 유동성 위축이 장기화된다면 국내 사모펀드의 자금 조달 여건이 악화될 수 있는 만큼 금융당국은 앞으로의 시장 상황을 면밀히 살필 필요가 있다. 이러한 변화는 사모대출 시장의 구조적 재편을 예고하며, 투자자들에게 더욱 신중한 접근이 요구되고 있다. 이제는 과거의 환상에서 벗어나, 보다 현실적인 투자 전략을 마련해야 할 때이다.
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